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| Des passants devant un restaurant South Beauty dans la municipalité de Tianjin, dans le Nord de la Chine, le 1er décembre 2012. |
Un accord potentiel qui permettrait à CVC Capital Partners de prendre une participation majoritaire dans une chaîne de restaurants chinois met en évidence la volonté croissante des petites entreprises chinoises de céder le contrôle à des capitaux privés étrangers, dans un contexte d'introductions en bourse défavorables.
Selon des sources ayant connaissance de l'affaire qui se sont exprimées auprès de Reuters, CVC, société basée à Londres, est en négociations avancées pour acheter une participation majoritaire dans South Beauty Investment Co Ltd pour 300 millions de Dollars.
South Beauty, qui exploite des restaurants haut de gamme prisés de l'élite politique et d'affaires de la Chine, avait déjà recouru aux services de banques pour une introduction en bourse à Kong Hong d'une valeur de 200 millions de Dollars, qui avait été prévue pour cette année.
Une transaction réussie serait aussi la dernière en date d'une série de prises de participation dans des chaînes de restaurants chinois par des capitaux étrangers privés.
Les propriétaires de petites et moyennes entreprises chinoises préfèrent sortir de leurs investissements par le biais d'introductions en bourse, qui sont susceptibles de générer des rendements plus élevés.
Mais une réglementation plus stricte pour les offres en Chine, un marché public agité à Hong Kong et des conditions de crédit plus strictes aident les entreprises de capitaux privés, qui ne sont pas en mesure de sortir de participations minoritaires par le biais d'entrées en bourse, à convaincre les propriétaires de céder le contrôle, ont précisé les sources.
Selon l'accord en cours de discussion, CVC achèterait 69% de South Beauty tandis que la fondatrice de la chaîne de restaurants, Zhang Lan, détiendra une participation de 31%, a rapporté mardi Basis Point, une publication de Thomson Reuters.
La conclusion de cet accord ferait suite à un autre finalisé cette année par la société suédoise EQT Partners pour prendre le contrôle majoritaire de RCS Group Co pour environ 170 millions de Dollars. Selon des sources qui se sont exprimé auprès de Reuters, EQT a acheté la participation à la fois du propriétaire chinois et du bailleur de fonds propres, Warburg Pincus.
RCS détient les droits de franchise pour les magasins de crème glacée Dairy Queen et l'une des plus grandes chaînes de pizzas de Chine, Papa John's.
Parmi les offres faites l'an dernier, Unitas Capital a déboursé 40 millions de Dollars pour acheter le contrôle majoritaire du Babela's Group, qui gère des restaurants de style italien, cantonais et taiwanais de style à des investisseurs, dont le Carlyle Group. Et General Atlantic a acquis une participation dans la chaîne de plats de marmite Xiabu Xiabu de la société de capitaux privés Actis.
Une transaction réussie donnerait à la société chinoise de capitaux privés CDH Investments une occasion de sortir de ses investissements, ont ajouté les sources. CDH avait acquis une participation non précisée dans South Beauty en 2008 pour 29,3 millions de Dollars, selon des données de Thomson Reuters.
South Beauty a été fondée en 2000 et possède des restaurants dans toute la Chine, notamment à Beijing, Shanghai, Shenzhen et Shenyang.
La chaîne de restaurants a enregistré des bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) de 308,5 millions de Yuans (50,7 millions de Dollars) pour la période de 12 mois qui s'est terminée en juillet 2013, a rapporté Basis Point.
Un accord pour 69% de South Beauty à 300 millions de Dollars représenterait un ratio EV/EBITDA (valeur de l'entreprise/bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) de l'ordre de 8,5. Les comparables boursiers s'établissent à 7,76, selon les données de Thomson Reuters.
Selon Basis Point, CVC a engagé la Bank of America Corp en tant que conseiller, et la banque s'occupe du financement du prêt de 140 millions de Dollars destiné à soutenir l'acquisition.
Bank of America et CVC a refusé de commenter. South Beauty n'a pas davantage répondu à un courriel demandant des commentaires. Et les sources ont refusé d'être identifiées, les discussions étant confidentielles.
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